中国基金报记者 文景
因“盲盒”而声名大噪的泡泡玛特向IPO冲刺。
11月22日晚间，港交所文件显示，泡泡玛特已通过港交所聆讯，并披露聆讯后资料集。摩根士丹利、中信证券为联席保荐人。
泡泡玛特此前也尝试过登陆资本市场，它曾于2017年1月登陆新三板，但已于去年终止挂牌（退市）。
一年赚4.5亿，两年间净利润激增近300倍
今年6月1日儿童节当天，泡泡玛特正式向港交所递交招股书，本次赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。
凭借涵盖潮流玩具全产业链的一体化平台，泡泡玛特的业绩实现快速增长。总收益从2017年的1.581亿元人民币，增加至2018年的5.145亿元人民币，2019年达到16.834亿元人民币。毛利率也提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%，吸金能力非凡。
净利润方面，2017至2019年分别录得160万元、9950万元和4.511亿元。两年时间，净利润激增近300倍。
截至2020年6月30日，泡泡玛特收入8.17亿元，毛利5.33亿元，经营利润2.08亿元，期内利润1.41亿元。
泡泡玛特在潮流玩具行业吸引并维持一批优质IP资源，运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，最具代表性的无疑是“Molly”这一IP。2019年，基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品产生的收入为4.56亿元，在2019年总收入的占比为27.1%；
官方公开资料显示，泡泡玛特成立于2010年，是一个覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。目前，泡泡玛特在全国63座城市开设线下直营门店140家，拥有近850台机器人商店。
今年双11，根据天猫生意参谋数据显示，泡泡玛特在2020年双十一期间总销售额超1.42亿，在天猫大玩具行业排在第一，也是天猫玩具行业第一个进入双十一亿元俱乐部的品牌旗舰店。
10年8轮融资，众多VC/PE加持，红杉是最大机构股东
泡泡玛特营收利润暴涨的同时，也迅速吸引了众多资本的青睐。
据天眼查数据显示，泡泡玛特至今为止一共完成了8轮融资，，投资方有启赋资本、华强资本、黑蚁资本、金慧丰投资、正心谷创新资本和华兴新经济基金等。
其中最近一次融资金额超1亿美元，为今年4月29日由华兴新经济基金和正心股联合领投。红杉资本更是对其给出了21亿美元的估值。
从招股书披露的股权架构来看，IPO前，泡泡玛特创始人兼CEO王宁总计持有56.33%的股份，红杉中国持有4.96%的股份，为最大的机构股东；而Pre-IPO投资方正心谷创新资本和华兴资本则分别持有3.5%和1.98%的股份。
2017年5月17日，泡泡玛特开始在新三板挂牌。2019年4月12日，从新三板完成退市。退市完成前，泡泡玛特市值为20亿元人民币。泡泡玛特当时称，退市是根据公司的业务发展计划作出的商业及战略决策，且泡泡玛特董事希望通过港交所获得更多接触国际及市场的机会。
盲盒“护城河”在哪儿？
闲鱼上涨价最迅猛要数那些热门盲盒。据投资界报道，第一名要数泡泡玛特的潘神圣诞隐藏款，原价59元，现在在闲鱼已经卖到2350元的高价，狂涨39倍；泡泡玛特的molly胡桃夹子王子隐藏款涨幅也很高，原价59元，现在闲鱼均价1350元，涨幅22倍；而labubu的宇航员隐藏款原价699，在闲鱼的价格已经涨到3000元，涨幅3.3倍。
虽然盲盒将泡泡玛特炒上了市，但这门生意也并非一本万利。
国泰君安在一份研报中指出，过去多年，中国文创IP开发环节上仍处在相对弱势的环节，风口过去之后，能否维持高速增长无法保证。同时，盲盒行业仍然存在两大变量：上游端IP授权业务不够充分；下游端二手交易也需受规约。
高溢价的诱惑下，许多玩家做一夜暴富的美梦，许多“炒家”为它砸下十几万，但还没等到暴富，就先被套牢了。有网友在微博上吐槽，“入盲盒坑半年，发现都是冲动的产物，想要的只抽到一个，其他全是雷款，闲鱼上也卖不出去。”
