12月23日，腾讯宣布将所持有的约4.6亿股京东股份作为中期股息派发给腾讯股东。派发完成后，腾讯持有京东股份占比将从17%降至2.3%，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。
今日港股开盘，京东集团股价直线暴跌11.03%，其后有所回升，截至发稿，京东股价跌7.52%至258.2港元；腾讯控股涨4.65%至463.6港元；美团跌2.6%至224.4港元；快手跌0.51%至78.3港元；拼多多美股盘后跌1.47%至56.18美元。
行业认为反垄断政策背景下，腾讯“抛”完京东后，接下来即将轮到美团、拼多多、及快手。而进行投资版图“瘦身”的腾讯集团，也将面临二级市场对其主营业务的新轮研判。
实物分红降低波动
2020年10月29日，党的十九届五中全会通过“十四五”规划，并将公平竞争制度更加健全列入“十四五”时期经济社会发展主要目标范围，要求打破行业垄断和地方保护，形成国民经济良性循环。随后，2020年12月11日，中共中央政治局召开会议要求强化反垄断和防止资本无序扩张；2020年12月16日，中央经济工作会议明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为2021年八项重点任务之一，强调反垄断、反不正当竞争是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。
多位关注港股资本市场的行业人士对第一财经记者表示，腾讯此次派息式减持京东股票，背后根本原因是基于反垄断政策的影响。文渊智库创始人王超对第一财经记者表示，腾讯持有京东股票八年未大幅变更过，此次选择了非直接抛售，而是此前没有用过、且影响更温和的实物配股的模式。
该模式此前巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦也曾操作过，将持有的苹果股份派分给股东，王超认为此举是比较好的治理模式，体现了对股东的尊重，又达到了减少持股公司的效果。另外通过售卖股票的方式获利，美国公民和美国公司需要缴纳资本利得税，但直接分配股票的话该部分成本是可降低的，如长期持有的话无需缴纳部分税费。
针对此次特殊的分红方式，百利好证券策略师岑智勇表示，“实物分派”不是上市公司分红方式的主流，“实物”的方式也要看具体派发的是什么，如果被派发的是上市公司股票，的确会对其二级市场造成利空影响。
另外，派发上市公司股票也要看股东方面的意愿是否愿意接受。公开资料显示，2005年腾讯每股分红为0.07港元，即持有1000股的话分红70港元。但发展至2021年3月，腾讯每股分红已涨至1.6港元，即1000股便能获得1600港元的分红。
此次腾讯集团公告显示，董事会决议将按合资格股东持有每21股股份获发1股京东集团A类普通股的基准，向于记录日期名列本公司股东名册上之股东，按当时各自于本公司之持股比例，以实物分派的方式宣派由腾讯通过Huang River间接持有的457,326,671股京东集团A类普通股的特别中期股息，非合资格股东将无权收取京东集团股份。计算可得，1000股腾讯股票可以47.6股京东股票，按照今日京东258.2港元的价格，约价值12295港元，远高于腾讯的现金分红。
老虎国际投研团队对第一财经记者表示，实物分红从财务上来讲可以降低企业税收，对股东来说，也可以减少现金分红的股息税。更重要的是，将资产分给股东，尤其是已上市的公司资产分给股东，也是股东对公司资产自主权的表现，总体来说都是股东喜闻乐见的。
腾讯收缩投资版图
针对此次派息式减持京东股份，腾讯方面表示：我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。虽然我们直接持有的京东股份大幅减少，但京东仍将是我们重要的战略伙伴，我们之间的战略合作关系还会继续保持，双方团队的深厚友情不会变化。
京东是腾讯投资版图、尤其是电商行业中的重要一子，2014年3月10日，腾讯宣布入股京东，占京东上市前普通股15%。随后腾讯参与京东IPO认购，双方开展多层次合作。京东2018年年报显示，腾讯持股京东17.8%，为京东第一大股东，拥有4.5%的投票权。自2014年腾讯首次投资京东至今，京东成功从PC向移动互联网转型，GMV实现了超过10倍增长。
腾讯总办曾发布内部邮件表示，通过与京东的深度合作，腾讯将继续参与增长迅速的实物电商业务，并大力发展支付平台。同时，腾讯将继续通过公众号体系，把基础电商能力赋予广大的商家（包括O2O商家），构建新的移动电商生态圈，并联合京东的电商平台优势为商家提供更全面和多渠道的支持。
在腾讯投资版图中首先选择京东入手，在多位行业人士看来，一是因为腾讯持有京东长达八年，二是二级市场中，京东股价较为稳定，从106.58美元跌至目前的73.75美元。而拼多多从211.6美元跌至目前的58.44美元；美团从454.6港元跌至目前的222.4港元；快手更是从417.8港元的最高价暴跌至目前的76.9港元。
老虎国际投研团队认为，目前京东无论从基本面还是股价上都比其他中概股坚挺，既帮助解决了腾讯的投资退出，也让腾讯的股东一起分享红利。既保持与京东的战略合作，又可以有更多的精力去专注其它的成长企业。
一位港股分析人士对第一财经记者表示，对此次减持对腾讯方面带来的影响持有悲观态度，他认为，一方面由于政策等因素影响，腾讯的投资模式仍未被外界所认可，因此选择一些较易接受的方式进行瘦身，比如此次大幅提升股息率，也就是变相“派糖”，安抚股东；其次，一旦腾讯开启了投资版图的瘦身，腾讯庞大的现金储备将投向何方？又将对腾讯的估值产生正向还是负面的影响？都需要时间进行验证。
王超对第一财经记者表示，投资版图缩减后，腾讯将更加聚焦在主营业务里，成为930变革后的最大一次变动。至于未来对腾讯市值的影响，王超认为短期是看好的，但长期存在不确定性，更需基于主营业务来判断。预计今晚美股开盘后，拼多多也将在股价上体现出来。
老虎投研团队表示，“当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益”，但并不改变“长期投资”战略。基于这样的出发点，团队认为未来腾讯有可能减持其它中概股，但这并不会改变腾讯与它们的战略合作关系。
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向股东分配千亿实物股票，腾讯减持京东是什么操作？
12月23日早上港股开盘前，腾讯控股（00700.HK）公告称，计划将所持有的4.57亿股京东集团-SW（09618.HK）股份作为中期股息派发给股东。派发完成后，腾讯持有京东股份占比将从17%降至2.3%，腾讯控股总裁刘炽平也将卸任京东董事，京东集团也发布了相关公告。
腾讯表示：“当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益。”12月23日上午腾讯上涨约5%，京东集团一度大跌10%后反弹，这次减持的4.57亿股京东集团市值超过1100亿港元。
有资深市场人士向第一财经记者表示，部分持股腾讯的股东可能并不愿意持股京东，股票到账后京东会有一定的抛压，也已经提前在股价反映，未来腾讯对持股其他公司也可能会有类似的处理方式；另一方面，当前京东并不在港股通名单，如果分派前监管政策没变化，预计持股京东的内地投资者有可能直接收到现金，或者收到的京东股份“只能卖不能买”。
腾讯向股东派发1100亿港元京东实物股票
腾讯控股公告称，此次待分派的4.57亿股京东集团A类普通股，相当于腾讯控股持有京东集团A类普通股约86.4%，以及于2021年12月21日京东集团已发行股份总数约14.7%。腾讯目前记录该等股份为于联营公司的投资。按照股价计算，减持的这些京东股份市值在1100亿元以上。
2014年3月10日，腾讯与京东联合宣布，腾讯入股京东15%成为其一个重要股东。腾讯向京东购买3.52亿普通股，占后者上市前普通股的15%。双方资产将进行整合，腾讯支付2.14亿美元现金，并将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持；双方还将在在线支付服务方面进行合作。根据协议，腾讯公司总裁刘炽平将加入京东集团董事会。
京东赴美上市前，腾讯也继续增持了当时5%左右的股份。而这一次腾讯抛售的4.57亿股，市值大约为150亿美元（上千亿港元），腾讯持股盈利十分丰厚。目前腾讯依然持股美团-W（03690.HK）、拼多多（PDD）、哔哩哔哩-SW（09626.HK）、特斯拉（TSLA）等多家海外上市公司，腾讯同样投资浮盈比较丰厚。
腾讯表示：“我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式，向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。虽然我们直接持有的京东股份大幅减少，但京东仍将是我们重要的战略伙伴”，且双方的战略合作关系还会继续保持，双方团队的”深厚友情不会变化”。
腾讯控股相关负责人向第一财经记者表示，“投资发展期的成长型企业”，一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益，腾讯的“长期投资”战略从未改变。
京东公告则称，期待继续与腾讯保持紧密的和相互信赖的战略伙伴关系，为股东和全社会创造更大的价值。“我们也热切期待着众多腾讯的股东成为我们的新股东。我们为过去18年建立的以供应链为基础的新型实体商业模式，以及长期秉持的正道成功的商业价值观感到自豪。我们有能力为更大的股东群体创造长期价值。”
未来腾讯会不会兑现这些股票的收益，也引发市场一定的猜测。对此，玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示，目前腾讯依然持股上述公司，这些企业也符合腾讯本次对外解释减持京东的标准——企业具备自己融资发展能力。
深圳一位港股基金经理向第一财经记者表示，除了平台以外，京东把自建的物流、客服、零售、售后等几个环节都做了，其实是比较有可能成为中国版“亚马逊”的互联网平台，预计腾讯减持不会影响京东的长期投资价值，但短期内利空需要一定时间消化。
除了京东，腾讯还在退出知乎。12月23日上午，天眼查最新持股信息显示，知乎关联公司北京智者天下科技有限公司发生工商变更，北京搜狗信息服务有限公司、腾讯关联公司深圳市利通产业投资基金有限公司、白洁、黄继新等多个公司及自然人退出股东行列。北京智者天下科技有限公司成立于2011年6月，注册资本约169.19万元，法定代表人李大海。股东信息显示，该公司现由周源、李大海共同持股。
京东未纳入港股通，内地投资者只能卖不能买
腾讯公告称，待由该公司分派之京东集团股份实际总数，将在合适及必要的情况下进行有关调整，以使实物分派将按记录日期持有每21股股份获发1股京东集团A类普通股的基准。
腾讯称：非合格股东将无权收取京东集团股份，但将以登记日持有的每21股股份，获发1股京东集团A类普通股对应的现金作为替代。同时，京东集团的碎股将不分派，而以现金方式替代分派。享有实物分派权利的股份，在港交所的最后买卖日期，预计为2022年1月19日，实物分派的权利登记日魏2022年1月25日。”
目前京东并不在港股通名单上，对内地股东来说，未来的股票分配可能存在一定的技术性障碍。但有市场人士认为，腾讯代为出售后，给国内股东派发现金是一种更大可能的选择。
博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者表示，通过港股通持股腾讯的内地投资者，预计未来有几种可能的处理办法：第一是内地股东不获派发京东股份、腾讯代为在市场出售持股，派发现金给内地股东；第二是由其他机构代持暂时不准买卖，直至纳入港股通为止；第三是等待京东纳入港股通才执行计划。
上述港股基金经理向第一财经记者表示，国内的投资机构只有拥有QDII渠道的才能买京东，如果在实物股票分派前港股通渠道依然没有开通，那么对内地持有腾讯的资金来说，有可能出现只能卖不能买的局面，也可能给内地股东直接分配现金。如果直接分现金的话，但这些内地股东的股票卖给谁也是个疑问，这也要看到时候具体的监管政策和腾讯自身的选择。
玄甲金融CEO林佳义认为，本次腾讯按照分红方式处理所持京东股票，由于京东不在港股通名单，内地港股通腾讯股东是否获得京东股票以及买卖方式与海外直接持有方式预期会不一样，具体要等分的细则出来才知道，很有可能是港股通用户分到后只有卖的权限，没有买的权限，也就是说要么持有要么卖出，或者直接按照等价值现金进行分红。
目前持股京东的国内资金，主要是通过QDII渠道，有少数已经更改投资合同的主动管理基金直接持股京东。其中明星基金经理管理的张坤管理的易方达优质精选混合型证券投资基金（110011）2021年三季报显示，持股京东集团47万股，占基金资产净值5.12%，主要为变更合同后买入；持股腾讯控股52.85万股，占资产净值9.38%。
在风险收益特征中，该基金公告称“本基金可投资港股通股票以及港股通以外的香港市场挂牌交易的股票”。9月10日公告，9月9日基金份额持有人大会表决通过议案，自9月10日起，“易方达中小盘混合型证券投资基金”变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”，投资范围扩大为包括内地市场上市交易的企业、香港市场挂牌交易的企业。
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