撰文/ 马晓蕾
编辑/ 张霖郁
设计/ 师玉超
来源/ 福布斯，作者：GuruFocus
10月26日，英特尔旗下Mobileye正式在纳斯达克上市，股票代码为“MBLY”。截至当日收盘，Mobileye股价上涨37.95%，报 28.97美元，总市值为230.68亿美元。
尽管首日大涨，但外界对这支“自动驾驶芯片第一股”的评价可以用“惨不忍睹”来形容。
去年12月，英特尔宣布计划在2022年中将Mobileye上市。然而，由于市场环境不稳定，该计划被一推再推。9月30日，这家五年前被英特尔收购的总部位于以色列的自动驾驶技术公司终于申请了IPO。只是现在，它只能以较小的估值出售一部分的股份。
去年年底，英特尔对Mobileye的期望估值是500亿美元，但由于市场波动，以及美股科技股的集体跳水，到了Mobileye首次申请IPO时，估值已缩水至300亿美元。开盘前的估值仅为167亿美元，是半年前目标估值的三分之一。福布斯评论道：“这折扣简直令人难以置信。”
Mobileye官方披露的文件中显示，每股发行价为21美元，一共发行了4100万股股票。共筹集了8.61亿美元的资金。而此次公开发售的股份仅占Mobileye总股本的5%。远低于常规IPO 10%、20%的公开发售比例。
英特尔将通过持有7.5亿股B类股票保留对Mobileye的控制权，B类股票的投票权是A类股票的10倍。
路透社认为，英特尔这样做是为了控制低估值给公司造成的冲击。而英特尔的CEO帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）则这样回应：“这次IPO不是为了筹钱，主要是为了把Mobileye推向市场。”
不幸的是，今年的美国IPO市场处于20年来最糟糕的状态，科技股IPO更是面临着最严重的旱情。去年在美国上市的公司中，87%的企业交易价格低于IPO价格。
英特尔定于美东时间10月27日公布第三季度业绩，根据Refinitiv的数据，在PC市场不景气和供应链危机之后，该芯片制造商预计将公布收入下降。一些分析师预计Mobileye收入将下降15%，收益同比下降81%。据报道，在11月，这家芯片制造商将开始削减员工人数。
被耽误的5年
Mobileye被英特尔收购的这5年，更像是被耽误的5年。
1999年，阿姆农·沙书亚（Amnon Shashua）于以色列成立了自动驾驶技术公司Mobileye。它的主营业务是汽车ADAS系统（高级驾驶辅助系统），采取算法与自研芯片等软硬件结合的方式供应汽车制造商。
在被英特尔收购之前，Mobileye曾于2014年在纽交所上市，市值约为50亿美元，是当时以色列最大的上市公司。2017年，英特尔以157亿美元的价格收购Mobileye，随后该公司退市。5年后，英特尔几乎以同样价格将Mobileye IPO，这无疑是一笔“亏本生意”。
作为最早开始尝试自动驾驶方案的公司，Mobileye的自动驾驶芯片曾经是全球汽车市场上最受欢迎的产品，市场占有率一度达到90%，是名副其实的“自动驾驶芯片一哥”，通用、大众、福特、沃尔沃等大型汽车制造商都是它的客户。
在过去的20年里，Mobileye以视觉感知技术为基础，推出了算法+EyeQ系列芯片。数据显示，自第一颗 EyeQ 芯片出货以来，已有 800 多款车型、超过 1.25 亿辆汽车搭载了Mobileye的技术。
不过现如今，单纯依靠视觉识别算法+芯片的技术组合，已不能满足车企自动驾驶的需求。一个残酷的现实是，越来越多的汽车公司选择抛弃Mobileye。
电动汽车制造商特斯拉和理想汽车曾是它的客户，但分别在2016年和2020年结束了合作。即使是它的忠实客户宝马，也宣布在2025年之后和高通合作，推出全新一代电动汽车。
汽车制造商一直对Mobileye的环境不开放、算法封闭加以诟病，使汽车公司难以对内部算法进行高效修改调整，满足自身的差异化要求。从表面上看，这似乎是它们抛弃Mobileye的直接原因。
但随着高通、英伟达等大型芯片制造商不断进入自动驾驶领域，以及地平线、华为海思为代表的中国国产化新兴芯片科技公司的强劲崛起，自动驾驶芯片领域很难再一枝独秀。
此外，Mobileye提供的芯片算力已远远落后于市场。
今年该公司发布的最强芯片EyeQ Ultra，算力仅有176 TOPS。而竞争对手英伟达的现任Orin芯片算力就达到了254TOPS，今年发布新的车载芯片Thor的单颗算力更是达到了2000TFLOPS。吉利旗下高端品牌极氪就已经宣布下一代产品的自动驾驶芯片将由Mobileye切换至英伟达。
Mobileye的前景
自收购以来，Mobileye一直是英特尔的一项成功业务。根据Precedence Research的估计，从2022年到2030年，自动驾驶芯片市场预计每年将增长约13.38%。
IPO文件显示，Mobileye的收入已经从2019年的8.79亿美元增长到去年的13.9亿美元。根据英特尔第二季度的财报，2022年上半年，Mobileye部门的收入为8.54亿美元，同时在同一时期的六个月内，运营损失为3600万美元，净损失为6700万美元。
在全球芯片长期短缺的情况下，美国政府为本国企业提供了财政激励措施，让它们在本土建立半导体生产设施。这些生产设施不仅为自己的公司生产芯片，也为其他公司生产芯片，被称为代工厂。
在过去的几十年里，为了利用更低价的劳动力，美国将大部分芯片生产外包给其他国家的晶圆厂，但正如在疫情危机中所看到的，依靠国际贸易来生产半导体是一个巨大的风险。
英特尔认为目前这种情况是恢复增长的一个首要机会。在多年前曾经拥有晶圆厂行业领导地位的基础上，该公司希望它能再次恢复半导体的主导地位。
但此时真的是个推向市场的好时机吗？
半导体制造是一个资本密集型产业，这也是英特尔曾经抛弃它的原因之一。政府的激励措施有望帮助解决成本问题，但该公司仍需投入自己的资金。
市场行情震荡下，Mobileye此次上市时机颇为不佳。Mobileye所属的芯片领域同样在今年资本市场表现不理想，费城半导体指数年初以来已下跌了40%。
自动驾驶汽车技术热潮目前已降温。受监管、安全等顾虑影响，投资者也开始对自动驾驶汽车的想法感到失望，丧失了以往的兴趣。事实证明，自动驾驶系统的完善程度比许多人最初预期的要困难得多。
尽管自动驾驶和辅助驾驶技术对于标识良好和铺设良好的城市道路已经开始起作用，但当涉及到标示不良、坑洼不平、需要复杂决策的道路时，事情就变得复杂。
就在Mobileye IPO的同一天，由福特和大众支持的Argo.AI宣布倒闭，依靠外部资金的公司都发现自己处境艰难，更多的公司将会失败。
总的来说，虽然Mobileye IPO的收益低于预期，对英特尔来说是个坏消息，但这比在资产负债表上保留一个烧钱的公司要好，因为它现在需要的是现金。“英特尔将保留Mobileye IPO的大部分资金，并将其中的一些资金用于建设更多的芯片工厂。”首席执行官帕特·盖尔辛格去年曾说道。
不过有充分的理由认为，在当前的市场环境下，Mobileye的低估值是合理的。无论我们处于牛市还是熊市，投机在成长型股票估值中始终扮演着关键角色。Mobileye可能会因IPO后的抛售而面临短期估值阻力，从长期来看，自动驾驶技术可能很难扩展到辅助驾驶项目和有限用途的“Autopilot”之外。
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